國際企業(yè)越來越多，一些良性的競爭也會導(dǎo)致企業(yè)的松動，近幾年，享譽國際的跨國巨企如麥當(dāng)勞、IBM、可口可樂，無一不是如假包換的跨國巨企，品牌之響，上至八十下至八歲，無有不識，但曾經(jīng)的輝煌也抵不過如今的落敗，從她們的落敗中，給予我們的啟示又是什么呢?

蘋果業(yè)績?nèi)吮M皆知，值得一談的反而是派成績表前的股價波動。上周四開市前，蘋果premarket(開市前)一度跌穿94美元，大市恐慌固為重要原因，但不信蘋果能交出亮麗業(yè)績的炒家，只怕亦數(shù)不在少。當(dāng)天早市，蘋果股價雖未見過非常規(guī)交易時段的低位，但只剩兩周便到期(10 月31 日)、行使價92 美元的價外認(rèn)沽期權(quán)(puts)，上周四報價一度狂升至接近4美元。蘋果公布業(yè)績后，股價連日爆漲，月底到期的價外認(rèn)沽期權(quán)，許多已由幾美元跌至幾毛，形成到期變廢紙的格局。

事后孔明，膽子夠大趕開倉short puts(賣出認(rèn)沽期權(quán))并假設(shè)毋須接貨，兩周期權(quán)金收益率高達4%，年化(annualized)回報100%，足以跟昨天提及的東莞眾籌炒樓團看齊。莫說在下不提醒諸位，大戶殺完好多頭殺空頭，懂算術(shù)不如懂看市。如此市況，亂炒一通固然死得好慘，但大家可有留意，強如股神巴菲特，這陣子同樣“黑過墨斗”，繼投資英國超市Tesco大虧兼“認(rèn)衰”后，巴郡三大鎮(zhèn)倉之寶可口可樂、IBM和麥當(dāng)勞，不約而同跌個四腳朝天?

蘋果爭氣，不過在空頭臉上摑一巴掌。IBM、可口可樂、麥當(dāng)勞在美股回穩(wěn)、三大指數(shù)拗腰反彈之際遭“洗倉”，作為投資者，能不問發(fā)生何事?

Deep Blue(IBM別稱)、可口可樂、麥當(dāng)勞，有哪一只不是藍籌中的貴族?第三季業(yè)績公布后，IBM和可口可樂股價分別下跌7%和6%，而過去兩年股價走勢猶如債券般穩(wěn)定，持續(xù)于90至100美元范圍橫行的麥當(dāng)勞，支持位岌岌可危，一旦失守，將是麥當(dāng)勞2013年1月以來首次跌穿90美元水平。

股息回購制造錯覺

冰封三尺非一日之寒，這三家超級巨企遲至今天才“出狀況”，關(guān)鍵是投資者過去幾年對不利于三巨頭的趨勢視而不見，明知是“垃圾食物”、蘇打水跟健康飲食潮流背道而馳，仍然拒絕向這類產(chǎn)品的最大sellers說不。麥當(dāng)勞同店銷售每況愈下，事實早已寫在墻上，投資者所以樂于持有該股，非因集團業(yè)績足以支持股價，而是麥當(dāng)勞股息率高達3厘，回購股份絕不手軟。

投資者重視這類“回饋股東”的行徑，遠多于同店銷售和邊際利潤，股票當(dāng)債券持有，人為地制造了麥當(dāng)勞股價穩(wěn)如泰山的錯覺。本周集團公布第三季按年少賺三成，對華爾街恍如當(dāng)頭棒喝，一直被股息和回購掩藏起來的業(yè)務(wù)風(fēng)險，終于徹底暴露于投資者眼前。

可口可樂的情況跟麥當(dāng)勞大同小異，不管開拓多少“健康”飲料，其核心產(chǎn)品依舊跟越來越多消費者的選擇存在分歧。這個不難發(fā)現(xiàn)的轉(zhuǎn)變，可樂股東卻視若無睹，皆因可口可樂與麥當(dāng)勞一樣，派息慷慨回購積極，在股東眼中已足夠，healthy or not， who cares(健康與否，誰關(guān)心)?

說到股息/回購，在IBM面前，麥當(dāng)勞和可口可樂俱不足言“勇”。自2000年以來，IBM在股息和回購上合共花了1400億美元，用于研發(fā)和帶動公司未來增長的投資嚴(yán)重不足，集團營業(yè)額且連跌九季。管理層現(xiàn)在才談急起直追，是否遲了一點?

股神愛股一只二只被貶到悲慘境地，他老人家義無反顧buy and hold(買入持有) 是一回事，對普羅投資者來說，美股這幾年因何而升，揭開所謂“股東友善”(shareholder-friendly)的面紗后還剩下什么，三大藍籌的處境，足以成為整個華爾街的縮影。

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