淺析：我國(guó)對(duì)外直接投資高質(zhì)量發(fā)展的金融支持體系構(gòu)建
前言
金融支持對(duì)企業(yè)國(guó)際化與對(duì)外投資的影響機(jī)制企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，不僅需要獲取外部資金邁過(guò)“融資約束門檻”，還需要提高生產(chǎn)率邁過(guò)“生產(chǎn)率門檻”，跨越這兩道門檻需要金融體系作保障。金融發(fā)展可以通過(guò)直接影響和間接影響兩個(gè)方面促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資:直接影響是從降低融資成本、提升融資效率、減少投資風(fēng)險(xiǎn)三條路徑幫助企業(yè)跨越海外投資的“融資約束門檻”;間接影響是使企業(yè)獲得充足的資金，加大研發(fā)投入和人力資本投入，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)溢出提高生產(chǎn)效率，幫助企業(yè)跨越海外投資的“生產(chǎn)率門檻”。
一、我國(guó)對(duì)外直接投資高質(zhì)量發(fā)展的金融支持體系構(gòu)建
(一)金融支持對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資的直接影響
第一，通過(guò)金融規(guī)模的擴(kuò)大，降低對(duì)外直接投資企業(yè)的外部融資成本;第二，提升金融資源的配置效率，將金融資源配置到效率更高、回報(bào)更大的對(duì)外直接資項(xiàng)目當(dāng)中，促進(jìn)金融市場(chǎng)整體融資效率提升;第三，改善金融市場(chǎng)信貸雙方信息不完善與不對(duì)稱，克服跨國(guó)投資的進(jìn)入障礙，降低對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)。
1.降低融資成本促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資金融發(fā)展
通過(guò)擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)規(guī)模、增加金融資源供給與創(chuàng)新金融工具等方式為企業(yè)提供更多信貸資金，降低企業(yè)融資成本，有效緩解海外投資企業(yè)外部融資約束問題。一方面，通過(guò)擴(kuò)大金融規(guī)模增加金融市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)，推動(dòng)信貸規(guī)模擴(kuò)大，通過(guò)金融工具的創(chuàng)新拓寬企業(yè)外部融資渠道，滿足跨國(guó)投資企業(yè)不斷增長(zhǎng)的“多元化”融資需求;另一方面，金融市場(chǎng)規(guī)模的增大、融資渠道的拓寬與金融產(chǎn)品的豐富會(huì)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，對(duì)外直接投資企業(yè)可以通過(guò)選擇不同融資產(chǎn)品與融資方式的組合，實(shí)現(xiàn)外部資金的分散化籌集，這樣不僅可以降低企業(yè)的融資成本，還可以降低對(duì)外直接投資企業(yè)的信用和投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.提升融資效率促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資金融發(fā)展
可以提升金融市場(chǎng)資金的配置效率。首先，在金融資源有限的情況下提升儲(chǔ)蓄的吸收能力與儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為信貸資金的能力，增加資金的流動(dòng)性以實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)行的良性循環(huán);其次，有效改善金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱、分配不合理等問題，做好對(duì)外直接投資貸款項(xiàng)目的甄別評(píng)估工作，減少信貸扭曲，為有前景、優(yōu)質(zhì)的海外項(xiàng)目提供融資支持，通過(guò)資本的優(yōu)化配置提升金融資本的使用效率;再次，金融發(fā)展可以減少信息不對(duì)稱與契約不完備而導(dǎo)致的金融市場(chǎng)不完善，幫助跨國(guó)投資企業(yè)克服信用風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇等問題，從而使得對(duì)外直接投資企業(yè)可以更有效率地獲得外部資金。
3.減少投資風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資
企業(yè)對(duì)外直接投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜，信息的獲取難度更大。金融支持可以改善金融市場(chǎng)信貸雙方的信息不完善與不對(duì)稱，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)信息搜集、識(shí)別和處理海外投資項(xiàng)目能力，更好地為企業(yè)海外項(xiàng)目提供信息咨詢與金融服務(wù)，發(fā)揮好信息中介作用，幫助企業(yè)選擇最優(yōu)的對(duì)外直接投資項(xiàng)目，克服海外投資企業(yè)境外投資的進(jìn)入障礙。
(二)金融支持對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資的間接影響
1.增加研發(fā)投入、提高資金使用率，提升企業(yè)生產(chǎn)率
“壟斷優(yōu)勢(shì)理論”和“國(guó)際生產(chǎn)折衷理論”認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)企業(yè)擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)會(huì)促使該企業(yè)進(jìn)行全球化經(jīng)營(yíng)。企業(yè)創(chuàng)新能力的提升離不開大量的人力資本等研發(fā)資源投入，這些要素投入需要資金支持。金融發(fā)展水平較高的母國(guó)或東道國(guó)金融市場(chǎng)可以為對(duì)外直接投資企業(yè)提供充足的資金支持以緩解企業(yè)融資約束。借助金融市場(chǎng)的外部融資，企業(yè)可以將從金融機(jī)構(gòu)獲得的資金用于研發(fā)投入的增加與人力資本水平的提升，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，有助于企業(yè)跨越對(duì)外直接投資“生產(chǎn)率門檻”。此外，金融發(fā)展能夠優(yōu)化金融資本的配置效率，通過(guò)金融市場(chǎng)的信號(hào)功能幫助企業(yè)選擇研發(fā)項(xiàng)目，同時(shí)企業(yè)可以借助股票、債券等金融市場(chǎng)資源吸引更多的資金支持，將投入大、不確定性高的創(chuàng)新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分散給更多投資者。
2.促進(jìn)對(duì)外直接投資逆向技術(shù)溢出，提升企業(yè)生產(chǎn)率企業(yè)吸收和轉(zhuǎn)化
對(duì)外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)同母國(guó)金融發(fā)展水平密切相關(guān)。企業(yè)進(jìn)行海外投資往往需要大量的外部資金支持，如果企業(yè)因?yàn)樾刨J約束及資金匱乏而放棄對(duì)外直接投資，那么吸收并轉(zhuǎn)化海外投資帶來(lái)的逆向技術(shù)溢出便無(wú)從談起。金融支持可以為企業(yè)吸收和轉(zhuǎn)化對(duì)外直接投資逆向技術(shù)溢出提供資金保障，幫助跨國(guó)投資企業(yè)提高獲取、吸收和消化先進(jìn)知識(shí)與技術(shù)的能力，推動(dòng)對(duì)外直接投資企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平與生產(chǎn)效率的提升。
二、對(duì)外直接投資高質(zhì)量發(fā)展
(一)各類金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，拓展海外投資多元融資渠道
目前我國(guó)金融體系中政策性金融、商業(yè)性金融與開發(fā)性金融三類渠道支持企業(yè)海外投資，這三類渠道的區(qū)別在于市場(chǎng)法則與國(guó)家戰(zhàn)略之間的價(jià)值取向。政策性金融機(jī)構(gòu)服務(wù)國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略及“一帶一路”建設(shè)，不以利潤(rùn)為導(dǎo)向，充分體現(xiàn)了政策性與戰(zhàn)略性。我國(guó)應(yīng)加快政策性金融機(jī)構(gòu)在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的步伐，尤其在商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)不愿涉足的欠發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家，幫助企業(yè)在投資目的國(guó)開展政治、金融、貿(mào)易等信息方面的前期調(diào)研與項(xiàng)目投資，助力企業(yè)與東道國(guó)利益相關(guān)方的有效溝通，提高綜合金融服務(wù)能力。
商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)遵從市場(chǎng)原則，追求利潤(rùn)，應(yīng)學(xué)習(xí)外資銀行“跟隨客戶”的經(jīng)驗(yàn)，在中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資比較集中的區(qū)域(如境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū))設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，為海外中國(guó)企業(yè)提供本土化金融服務(wù)，并以此拓展海外業(yè)務(wù)。開發(fā)性金融是傳統(tǒng)政策性金融的深化和發(fā)展，處于政策性和商業(yè)性資金支持之間，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的同時(shí)強(qiáng)調(diào)保本微利與可持續(xù)發(fā)展，對(duì)于投資回收周期長(zhǎng)、資金需求大且具有較強(qiáng)的正外部性項(xiàng)目予以支持，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)“一帶一路”國(guó)家重點(diǎn)和熱點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)支持，進(jìn)一步加強(qiáng)與國(guó)際金融合作，與區(qū)域、次區(qū)域金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)開展授信轉(zhuǎn)貸、銀團(tuán)貸款、聯(lián)合貸款等金融產(chǎn)品合作。
(二)區(qū)域金融發(fā)展“補(bǔ)短板”，適應(yīng)開放經(jīng)濟(jì)新局面
東部地區(qū)應(yīng)充分借助本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、金融資源優(yōu)勢(shì)，大膽探索，銳意改革，進(jìn)一步提高金融市場(chǎng)效率，為對(duì)外直接投資企業(yè)提供更充分的金融服務(wù)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新。中西部地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模與金融效率都相對(duì)落后，需要把握“中部崛起”、“西部大開發(fā)”、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)等國(guó)家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，建立與之匹配的更加規(guī)范且具有活力的金融體系，提高金融資源供給規(guī)模，提升金融配置效率，促進(jìn)地區(qū)金融發(fā)展水平整體提升。
(三)加快金融機(jī)構(gòu)海外布局，服務(wù)企業(yè)國(guó)際經(jīng)營(yíng)需要
金融機(jī)構(gòu)應(yīng)采取行之有效的海外發(fā)展戰(zhàn)略，與實(shí)體企業(yè)并駕齊驅(qū)“走出去”。鼓勵(lì)有能力的銀行、證券和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)伴隨實(shí)體企業(yè)的步伐進(jìn)行海外布局，政府給予“走出去”的金融機(jī)構(gòu)政策支持。金融機(jī)構(gòu)圍繞企業(yè)跨國(guó)投資的金融服務(wù)需求，發(fā)揮自身的跨境服務(wù)優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)，打造境外融資產(chǎn)品和服務(wù)信息共享平臺(tái)，暢通我國(guó)海外投資企業(yè)融資主體與東道國(guó)金融機(jī)構(gòu)的信息渠道，減少雙方的信息不對(duì)稱。
(四)引導(dǎo)企業(yè)積極開展海外融資，拓寬對(duì)外直接投資融資渠道
充分利用東道國(guó)金融市場(chǎng)，作為母國(guó)融資的有益補(bǔ)充，使其成為對(duì)外直接投資的重要外部融資補(bǔ)充與資金來(lái)源地。企業(yè)可以與不同地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，在每個(gè)區(qū)域內(nèi)尋找一兩家市場(chǎng)上領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)期合作，并使其成為對(duì)外直接投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問。這樣不僅可以保證企業(yè)海外項(xiàng)目融資目標(biāo)的達(dá)成，又能夠獲得專業(yè)的財(cái)務(wù)咨詢，有效實(shí)現(xiàn)與當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的長(zhǎng)遠(yuǎn)合作。海外投資企業(yè)除了內(nèi)保外貸這種模式以外，還可以與當(dāng)?shù)厮侥蓟鸷献�，開展項(xiàng)目融資。此外，在跨國(guó)并購(gòu)中，中國(guó)企業(yè)還可以向當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)出讓方提出要求，或者在并購(gòu)談判中進(jìn)行協(xié)商，采取由出讓方提供海外投資貸款等方式。
結(jié)語(yǔ)
新新貿(mào)易理論相關(guān)文獻(xiàn)驗(yàn)證了生產(chǎn)率高低是企業(yè)選擇國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的重要決定因素，同一行業(yè)內(nèi)企業(yè)隨著生產(chǎn)率的提高會(huì)依次選擇退出市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和銷售、出口與對(duì)外直接投資，這表明企業(yè)對(duì)外直接投資的決策存在生產(chǎn)率“門檻效應(yīng)”。金融支持體系構(gòu)建思路與對(duì)策金融支持體系是影響我國(guó)對(duì)外直接投資高質(zhì)量發(fā)展的重要因素。應(yīng)以市場(chǎng)化為導(dǎo)向，繼續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革，不斷豐富金融資源，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，完善我國(guó)企業(yè)海外投資金融支持體系，助力企業(yè)“走出去”、“走進(jìn)去”、“走上去”。
來(lái)源：云上的財(cái)經(jīng)
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