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有效市場假說對財務(wù)管理產(chǎn)生的影響

有效市場假說對財務(wù)管理產(chǎn)生的影響

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2022-4-19 13:53

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有效市場假說對財務(wù)管理產(chǎn)生的影響

1965年,有效市場假說被美國教授尤金·法瑪正式提出,該假說的前提假設(shè)是參與市場的投資者有足夠的理性,并且能夠針對當前的市場信息作出科學(xué)合理的反應(yīng)。在當前的社會發(fā)展中,人們對有效市場假說存在著較大的爭議,但是它仍然在金融市場主流理論中扮演著非常重要的角色。

目前,有效市場對財務(wù)管理產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面:其一,市場沒有記憶。對于弱勢有效市場假說而言,歷史信息并不對證券市場的價格波動造成影響,也就是說過去的價格變動并不能解釋未來價格變動的一般規(guī)律,這種情況被稱之為“市場沒有記憶”。

但是通過對理財人員投資行為的調(diào)查,我們可以看出實施情況并不符合以上論述。比如當股票價格出現(xiàn)大幅度下跌之后,理財人員一般是不愿意發(fā)行股票的,而是會等待股票價格的進一步反彈。而當股票價格出現(xiàn)異常上升時,理財人員一般更傾向于股票融資。但是如果按照市場沒有記憶的理論來看,以上行為并沒有太大的意義。

其二,投資凈值為零。對于半強式有效市場假說而言,當新信息已經(jīng)被廣大群眾熟知時,那么證券的價格就會根據(jù)實際情況作出一定的反應(yīng)。根據(jù)公平博弈理論我們可以看出,如果每一個證券都具有完全可替代性,那么每一個證券投資的凈現(xiàn)值都是零。

與債券相比,股票的預(yù)期收益往往相對較大,同時其風(fēng)險系數(shù)也相對較高,因此股利和資本利得其實就是對理財人員在投資過程中所承擔(dān)風(fēng)險的一種補償,其凈現(xiàn)值仍然是沒有任何變化的零。只有理財人員在投資過程中掌握了一些違背公開的信息時,證券投資的凈現(xiàn)值才會發(fā)生較為顯著的變化,并且表現(xiàn)為正數(shù)。

其三,不可越俎代庖。在市場經(jīng)濟快速發(fā)展的現(xiàn)代社會,部分人認為多元化的經(jīng)營能夠在很大程度上降低風(fēng)險,從而達到優(yōu)化公司價值的根本目的。但是在實際操作過程中,理財人員的投資行為會切實考慮公司當前的收益狀況和風(fēng)險程度。

公司盲目開展多元化經(jīng)營雖然可以在一定程度上降低投資風(fēng)險,但是這種經(jīng)營方式很可能與大多數(shù)的股東意愿背道而馳。因此公司如果要采用多元化的經(jīng)營方式,就要充分考量自身的資金狀況以及風(fēng)險偏好,從而選擇科學(xué)合理的股票和股票組合。

來源: 小陳與經(jīng)濟11

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